文 | 连线出行，作家 | 王慧莹，剪辑 | 子夜 2025 年 10 月份，宇宙智能网联汽车大会期间，Momenta 独创东谈主曹旭东断言，"汽车辅助驾驶竞争将在 2026 年扫尾，国内最终只会有三家参与者胜出。" 话音未落多久，Momenta 杀入了决赛圈。 3 月 25 日，Momenta 被曝出向港交所递表的音信。一周后，4 月 2 日，据 36 氪汽车报谈，轻舟智航、元帅启行已向香港往复所奥妙递交上市材料。三家头部智驾决策商均将挂牌时辰锁定在 2026 年年内。 这场一辞同轨的 IP...
文 | 连线出行，作家 | 王慧莹，剪辑 | 子夜
2025 年 10 月份，宇宙智能网联汽车大会期间，Momenta 独创东谈主曹旭东断言，"汽车辅助驾驶竞争将在 2026 年扫尾，国内最终只会有三家参与者胜出。"
话音未落多久，Momenta 杀入了决赛圈。
3 月 25 日，Momenta 被曝出向港交所递表的音信。一周后，4 月 2 日，据 36 氪汽车报谈，轻舟智航、元帅启行已向香港往复所奥妙递交上市材料。三家头部智驾决策商均将挂牌时辰锁定在 2026 年年内。
这场一辞同轨的 IPO 冲刺，名义上是抢滩港股上市窗口的竞速赛，本色上是一次生涯经验的卡位战。
曩昔两年，智能驾驶赛谈的本钱派头和市集供需皆发生了不小的变化。一边是一级市集的派头变得越来越严慎，物理 AI 成为新赛点；一边是智能驾驶逐渐成为汽车的标配，智驾平权趋势更加明晰。
市集神情越明晰，冲上市的玩家心态就越弥留。除了国内玩家的热烈竞争，特斯拉 FSD 入华的脚步更是搅拌了本就不自在的湖水。三重压力相似之下，不少不雅点合计，本年下半年极有可能成为智能驾驶公司港股 IPO 的临了窗口期。
行业淘汰赛已进入终端，而能否收效登陆本钱市集，拿到这张 IPO 船票，将径直决定三家企业能否留在最终的牌桌上。固然，这场上市竞速的中枢逻辑早已改变，上市从来不是止境，而是更多维度的考验。
1、三家智驾公司，掠取 IPO 窗口的"临了一张船票"
三家企业集体选拔在此时点冲刺上市，并非只怕。
顺利的情况下，港股 IPO 从秘交递表到最终挂牌，企业经历的全周期约为 6-9 个月。也即是说，Momenta、轻舟智航、元帅启行三家企业，大略率将在 2026 年下半年操办登陆港交所，酿成中国智驾赛谈新一轮上市潮。
这场 IPO 竞速的底层紧迫感，来自行业表里弗成逆的趋势变化，共同压缩了清静智驾公司的本钱化窗口。
首要的挑战来自外部竞争。跟着特斯拉需驾驶员监督的 FSD（十足智能驾驶）系统入华进入倒计时，行业竞争神情行将迎来重构。本年开年以来，从特斯拉为 FSD 全面入华的操办看成继续加快。1 月份，特斯拉 CEO 马斯克在瑞士达沃斯宇宙经济论坛上高傲，特斯拉 FSD 系统瞻望最快 2 月在中国获批。
尽管现时官方尚未公布明确落地时辰，但行业内已酿成无数共鸣，FSD 大略率将在 2026 年内完成中国市集的全面商用。这对国内智驾决策商而言，较着是个降维打击式的竞争，一朝特斯拉经由全球市集考据的智驾决策完成原土化适配，国内主机厂的智驾供应商选拔将发生结构性变化，清静智驾公司的市集空间、估值逻辑皆将靠近重估。
其次的挑战来自本钱市集。字据 IT 桔子统计，2025 年于今智能驾驶行业取得 228.48 亿元投资，是 2024 年全年的三成。
行业局部回暖的同期，本钱并未再行狂热，而是更加抉剔。细分来看，本钱分化彰着，2025 年智能驾驶融资主要操办在 L2 量产和 L4 特定场景等已有明确落地旅途的方朝上，早期、无场景、纯时候的花式依然无东谈主问津。
不仅如斯，一些传统的 VC/PE 接踵离场，进场的资方以产业本钱与主机厂为主。换句话说，本钱不错给智能驾驶投钱，但不会盲目地投。
一级市集的融资渠谈收窄，对仍未已毕盈利的智驾公司而言，意味着现款流的人命线正在收紧。智驾大模子的研发是个典型参加大、周期长的生意，如若莫得继续的资金注入，时候迭代、量产委派皆将难以为继。
要害的资金需求之下，登陆本钱市集，意味着掀开了二级市集融资通谈，不错成为智驾企业补充现款流、看守研发参加的详情趣旅途。
固然，上市自己并不等于上岸。小马智行、文远知行 2025 年 11 月同日港股挂牌，上市首日股价双双跌破刊行价的场景还百不获一在目。本钱市集开释了一个明晰的信号：二级市集对纯时候故事、Robotaxi 愿景不再狂热。
这也意味着，摆在 Momenta、轻舟智航、元帅启行眼前的不仅是时辰压力，还有通盘估值鬈曲。现时而言，Momenta 估值瞻望进步千亿元，轻舟智航在 15 亿至 20 亿好意思元区间，元帅启行于今莫得公开估值。
一个共鸣在于，大模子时间，如若只靠卖智驾决策，估值天花板依然肉眼可见。跟着 AI 龙套诬捏空间与物理宇宙的范围，行业的比拼维度也随之拉高，智能驾驶的终端并非是时候自己，而是成为 AI 通向通用物理宇宙的进口。
进入 3 月下旬，物理 AI 的范围化落地成为更中枢的趋势。梦想推出 MindVLA-o1、小鹏将自身定位为"物理宇宙 AI 公司"、蔚来辞宇宙模子 2.0 中引入强化学习；极氪也要推出具备自我反念念和进化才气的 WAM 宇宙举止模子……
字据沙利文相干陈说预测，中国物理 AI 仿真及数据平台正迎来显赫的价值开释期，其可渗入市集空间瞻望将在 2030 年达到超 1800 亿元范围。
对自动驾驶赛谈玩家而言，搭上物理 AI 的顺风车，有望种植自身估值。
3 月 16 日，搭载 Momenta R7 强化学习宇宙模子的上汽人人全新旗舰 SUV ID. ERA 9X 亮相，标识 Momenta 向物理 AI 迈出范围化上车的关节一步。
3 月 23 日，轻舟智航完成 D 轮新一轮融资后，CEO 于骞示意公司将策略要点大幅向 L4 自动驾驶及通用物理 AI 歪斜。这背后，其手持的 100 万台搭载轻舟辅助驾驶系统的智能汽车，以及 VLA 模子和宇宙模子，皆是物理 AI 教师的底气。
元帅启行将我方的 VLA 基座模子界说为面向物理宇宙的 AI 基座模子，试图龙套曩昔感知、假想、阻挡分拆的作念法，把场景意会、驾驶决策和安全评估放到并吞套模子架构里，让通盘系统先酿成对物理宇宙的意会，再和洽念念考、践诺。
实践上，米兰体育官方网站这三家公司皆在试图攻克并吞个命题：我怎样值更多钱？
这也决定了这场 IPO 竞速的本色，绝非浅显的募资举止，而是用上市解释我方的价值，同期换取行业下一轮的生涯权。至于能活得多精彩，要靠自身的上风来解释我方。
2、同台不同路，三家公司各安祥拼什么？
在经历了早期狂热之后，智能驾驶行业正褪去光环，进入一个更加求实、感性且充满复杂挑战的新发展阶段。
如若将 Momenta、轻舟智航、元帅启行三家的发展轨迹放在并吞根时辰轴上，会看到一幅极具戏剧性的画面：在并吞个市集窗口里，它们选拔了不尽疏通的时候旅途、客户策略和营业化节律。
2016 年，是中国智能驾驶赛谈的营业化萌芽元年，亦然这场十年竞速的首先。
这一年，诞生微软亚洲计划院的曹旭东在北京创立 Momenta，从成就第一天起，就跳出了其时行业无数追捧的纯 L4 时候研发的逻辑，而是选拔通过 L2 级业务的量产，为已毕范围化 L4 积存数据和提醒。
2019 年，国内智驾赛谈迎来第一波 Robotaxi 创业激越，本钱纵脱涌入 L4 无东谈主驾驶赛谈，也正是这一年，元帅启行和轻舟智航接踵成就。
至此，三家企业完成了赛谈蚁合，也迎来了行业的分支路口。
2020 — 2022 年，是中国智驾赛谈的本钱狂热期，当全行业皆在为 Robotaxi 的愿景故事纵脱烧钱时，三家企业完成了各自中枢策略的定型，拉开了蹊径各异。
Momenta 追究对外发布"一个飞轮两条腿"策略，中枢所以量产车数据驱动算法迭代酿成闭环（飞轮），同期并行鼓舞量产智能驾驶（Mpilot）与十足无东谈主驾驶（MSD）两条业务旅途，让数据与算法相互反哺、协同进化，这为后续 Momenta 的全球化布局与范围化量产埋下了最中枢的伏笔。
值得细心的是，这种量产先行的策略一度让 Momenta 不被本钱看好。在小马智行、文远知行等 L4 级智能驾驶研发商团结融资，Momenta 融资推崇玩忽。
转机出当今 2021 年，Momenta 迎来了营业化与本钱化的双重爆发。
彼时，通盘自动驾驶赛谈进入低谷期，本钱驱动清除"一步到位"的无东谈主驾驶叙事，转向具有营业化驱散的"量产先行、数据反哺"旅途，行业的逻辑也驱动发生变化。
2020 年特斯拉市值暴涨超 7 倍是个很好的例证，特斯拉治理了量产委派问题，将要点转向自动驾驶。在中国，Momenta 恰正是这种旅途最刚硬的信徒，最驱动就押注量产数据 + 数据驱动的飞轮模式。
行业的变化为 Momenta 掀开了窗口。2021 年，Momenta 先是拿下上汽集团旗下智己品牌的前装量产订单，追究开启范围化量产落地程度 ; 又在一年内完成累计 10 亿好意思元的融资，创下其时国内智驾赛谈的融资记载，一举成为赛谈估值最高的独角兽。
亦然在这一年，Momenta 追究扶直了只作念算法的蹊径，不绑定硬件、不与主机厂争夺智驾主导权，为后续绑定全球主流车企、鼓舞全球化布局扫清了艰涩。
另一边，轻舟智航将策略要点转向 L2++ 前装量产赛谈，提议"双擎策略"并行鼓舞 Robobus 与量产辅助驾驶。
轻舟智航强调用驱散已毕智驾平权的中枢策略，聚焦于用更低的硬件成本、更快的适配周期，已毕高阶智驾功能的范围化落地，为其成为首个突破 NOA 百万台搭载范围的中国智能驾驶公司打下基础。
比拟于 Momenta、轻舟智航押注量产的蹊径，元帅启行选拔对持时候先行。在全行业深陷高精舆图依赖的惯性时，元帅启行提前预判了行业的时候变革标的，期骗端到端的时候上风，推出洋内首个不依赖高精舆图的城市 NOA 决策，转型无图化。
告别上一轮行业的本钱激越，智驾行业透澈告别故事内卷，进入城市 NOA 范围化量产的实战阶段，玩家们的竞争从实验室转向主机厂前装定点与量产委派的战场。
阻挡 2025 年底，Momenta 拿下超 160 款车型定点，累计搭载量突破 50 万辆，国内城市 NOA 第三方市占率超 60%，同期完成十多个国度的国外业务落地，已毕范围化出海。
跟着量产范围扩大、智驾时候不断升级，行业智驾平权的趋势更加彰着。2025 年更是被称为"全民智驾元年"。
比亚迪最初将高速 NOA 塞入售价仅 7 万元的海鸥，开启了智驾普及的第一枪。随后，平安、奇瑞、长安、广汽等车企集团快速跟进，高速 NOA 险些全系标配。
市集结构性的变化推动智驾时候的下千里，这正是轻舟智航的上风。2025 年 12 月，轻舟智航追究秘书基于单征途 6M 的城市 NOA 决策行将量产上车，将城市 NOA 功能下探至 8 万元级车型。2026 年 1 月 23 日，轻舟智航秘书，其辅助驾驶系统搭载车辆已收效突破 100 万台。
图源轻舟智航微信公众号
元帅启行凭借无图与端到端时候的先发上风，2024 年拿下长城、零跑等中枢客户的深度互助。昨年 8 月发布了 VLA 模子，将智能驾驶带入大模子时间。这一时候突破让元帅启行在第三方城市 NOA 市集快速增长，2025 年 10 月市占率接近 40% 单月市占率接近 40%，2025 年第四季度市占率更是使其成为仅次于 Momenta 的第二大供应商。
据 36 氪汽车报谈，元帅启行在 2025 年年底就已提交上市贵寓，比 Momenta 递表的时辰还早两个月。
3、结语
近十年的同台竞速，三家企业虽同期奔赴港股 IPO，却早已走出了判然不同的成长旅途，有着中枢上风，也各自靠近着必须突破的营业化命题。
Momenta 怎样把范围化的搭载上风转变为继续增长的营收与稳步种植的毛利率；轻舟智航怎样把百万级的范围上风转变为更高的单车盈利水平，元帅启行怎样把时候上风转变为继续巩固的营收增长……
这些问题，不会因为时候故事入耳而被本钱市集忽略。
归根结底米兰体育官方网站，IPO 仅仅拿到了行业终端竞争的入场券，最终的输赢手，不取决于谁先敲钟，而取决于谁能最快将时候上风转变为可被二级市集锤真金不怕火的营业数字。
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